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[资讯].造纸包装投资策略2010年包装纸景气度继续上升

时间:2022-11-24 来源网站:蛋黄果财经网

造纸包装投资策略:2010年包装纸景气度继续上升

造纸包装投资策略:2010年包装纸景气度继续上升 更新时间:2010-1-13 4:49:29   上周大部分纸种价格均有小幅上涨,木浆和废纸价格上周上涨幅度较大。值得注意的是,上涨的纸种开始出现分化,2009年二季度起快速上涨的铜版纸价格涨势趋缓,而包装纸价格涨势加强,尤其是箱板/瓦楞纸价格上月价格环比上涨7-9%,单月上涨幅度较大。  评论:  我们认为,2010年随着出口实现正增长和国内消费继续繁荣,包装纸子行业需求将回到10%以上。供应方面,由于2008-2009年金融危机对包装纸子行业打击重大,大多数厂商都推迟了当时的扩产计划,新产能释放最快也要在2010年年底,预计2010年产能增长在5%以内。我们认为2010年包装纸子行业将出现供不应求,并看好主营包装纸的造纸企业。  估值与建议:  H股做包装纸的企业主要有玖龙纸业、理文造纸、阳光纸业和晨鸣纸业。玖龙纸业和理文造纸盈利能力已经恢复至历史较好水平,根据我们2010财年的盈利预测,PE估值分别为21x和18x。我们认为两家企业当前的盈利能力在2010年将维持,投资者可以继续持有。阳光纸业2011年产量增加100%,盈利有望实现大幅增长,2011年PE仅为4.8x。晨鸣纸业2011年浆和纸产能增加50%以上,2010年和2011年PE仅为7.9x和6.6x。我们认为晨鸣纸业和阳光纸业具备中长期投资价值。  我们覆盖的A股企业中,做包装纸的企业有太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业。在我们未正式覆盖的企业中,景兴纸业、山鹰纸业和银鸽投资也以包装纸为主业,2008年经历了亏损,2009年微利,2010年业绩具备较大弹性,值得关注。  风险提示:  原材料成本过快上涨,纸厂毛利率受到挤压;海外经济出现反复,出口增长低于预期。

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